sábado, 29 de agosto de 2015

Entrevista a Ed Seykota

Aunque poco conocido, no sólo por el público, sino por la mayor parte de la comunidad financiera,  sin embargo los logros conseguidos por Ed Seykota lo sitúan como uno de los mejores operadores de nuestro tiempo.

A principios de la década de 1970, Seykota fue contratado por una importante empresa de corretaje, el concibió y desarrolló el primer sistema de trading computarizado para administrar dinero de clientes en los mercados de futuros.

Su sistema resultó muy rentable, pero la interferencia y segunda opinión de la gerencia fue un obstáculo significativo para su desempeño, esta experiencia proporciona el catalizador para que Seykota decida desligarse de la compañía y operar por su cuenta.

En los años siguientes, Seykota aplicó su enfoque sistematizado para el trading de un grupo de cuentas y su propio dinero, durante ese período, las cuentas gestionadas por Seykota han sido testigos de una tasa absolutamente asombrosa de retorno de la inversión.

Por ejemplo, a mediados de 1988, una de sus cuentas de clientes, que se iniciaron con US $ 5,000 en 1972, se incremento 250,000 % sobre una base en efectivo. (Regularizando los retiros, la cuenta teóricamente se incremento en varios millones por ciento.), no sé conoce de algún trader que haya igualado este récord durante el mismo período de tiempo.

El nombre de Seykota había sido mencionado varias veces durante la entrevista al trader Michael Marcus, como la persona que más había influenciado en la evolución de su trading transformándolo en un empresario de éxito, después de la entrevista, dijo Marcus reflexivamente, "Sabe, realmente debería entrevistar a Ed Seykota, el no solo es un gran trader, sino su mente es el de uno."

Seykota acepto a participar, pero parecía escéptico a que fuese posible completar la entrevista en el espacio de dos horas (el tiempo disponible para la conexión de vuelos), le aseguré que, aunque era corto el tiempo, ya se había hecho algunas otras entrevistas en ese espacio de tiempo. "Es factible, siempre y cuando nuestra conversación se centre en el tema", le expliqué.

La distancia para llegar a casa de Seykota era demasiado para un taxi, así que alquilamos un coche, era muy temprano por la mañana, y la carretera a las montañas ofrecía unas vistas espectaculares, en una estación de música clásica que encontré en la radio, se escuchaba un concierto de Mozart para clarinete, la combinación fue gloriosa.

Seykota trabaja desde una oficina en su casa, que circunda el lago Tahoe, antes de comenzar la entrevista, dimos un breve paseo por la playa detrás de su casa, era una mañana fría y clara, y la vista era ideal, el contraste entre su lugar de trabajo y la de mi propia oficina en Wall Street, con vista a un prominente feo edificio, difícilmente podría haber sido más sorprendente, me siento culpable de haber sentido un poco de envidia.

A diferencia de casi todos los otros traders entrevistados, el escritorio de Seykota no estaba flanqueado por muchas pantallas de cotización, en este caso, se trataba de una sola pantalla.

Su trading se limita en gran medida a los pocos minutos que tarda en ejecutar su programa en el ordenador, que le genera señales para el día siguiente, en la entrevista con Seykota, me llamó la atención la intensidad tanto de su inteligencia y sensibilidad como su extraña forma de pensar.

Él tiene una manera de ver las cosas desde un punto de vista único, en un momento, él podría hablar de análisis técnico y aparecer como un científico consumado (es licenciado en ingeniería eléctrica del MIT), la muestra de un diagrama tridimensional en la pantalla del ordenador, generado por uno de los muchos programas que había diseñado.

Sin embargo, en otro momento, cuando la conversación giró en torno a la psicología de la negociación, revelaría su gran sensibilidad y comprensión de la conducta humana, de hecho, en los últimos años, Seykota se ha involucrado mucho en el campo de la psicología.

Me mostro que la psicología, y su aplicación en ayudar a la gente a resolver sus problemas, se había convertido en un elemento muy importante en su vida, incluso más que el análisis del mercado y el trading, sospecho que Seykota probablemente encontraba este contraste un tanto artificial, porque para él, el trading y la psicología son la misma cosa.

Nuestra conversación no se mantuvo tan centrado como lo había previsto, de hecho, se movió en tantas direcciones que apenas había arañado la superficie de la entrevista, hasta darme cuenta que habían pasado las dos horas, seguí suponiendo que me limitaría a coger un vuelo posterior, al final resultó que el vuelo que había perdido era el último directo de Reno a Nueva York.

Más  tarde Seykota me dijo que él sabía de nuestra primera conversación telefónica que iba a terminar pasando el día, es extremadamente perceptiva acerca de las personas, como ejemplo en un momento de nuestra conversación, Seykota me preguntó: "¿Cada cuántos minutos usted se fija en su reloj?" Encontré esta pregunta especialmente llamativa, porque un breve tiempo, él había sido capaz de recoger uno de mis rasgos básicos de carácter, la pregunta también fue particularmente oportuna, dado al vuelo que había perdido esa misma mañana.

El éxito de Seykota va mucho más allá de su trading, me impresionó como una persona que había encontrado un sentido a su vida, y estaba viviendo exactamente la vida que quería vivir.

A continuación la entrevista con Ed Seykota:

Entrevistador:      ¿Cómo fue que se involucro en el trading?

Ed Seykota:       A finales de 1960, pensé que la plata tenía que subir cuando el Tesoro de Estados Unidos dejó de venderlo, abrí una cuenta de margen de productos básicos para aprovechar al máximo mi visión.

Mientras esperaba, mi agente me convenció de ir corto en el cobre, pronto me detuve perdiendo algo de dinero siendo mi iniciación en el trading, así que volví a la espera del inevitable inicio alcista del mercado de plata, finalmente llegó el día, compré pero para mi asombro y el perjuicio económico, el precio comenzó a caer.

Al principio parecía imposible para mí que la plata podría caer en un panorama tan alcista, sin embargo, el precio estaba cayendo y esto era un hecho, pronto mi stop loss fue tocado, esta fue una lección muy impresionante acerca de la forma en que los mercados de noticias se comportan, me sentía más y más fascinado de cómo funcionan los mercados.

En ese momento, vi un grafico publicado por Richard Donchian, donde  pude apreciar que un sistema mecánico se seguimiento de tendencias, podría vencer a los mercados, esto me pareció imposible, así que escribí programas de ordenador (en tarjetas perforadas en esos días) para poner a prueba las teorías.

Sorprendentemente sus teorías puestas a prueba resultaron ciertas, al día de hoy, no estoy seguro de entender por qué ó si realmente lo necesito, de todos modos, el estudio de los mercados, y la seguridad de mis opiniones acerca del dinero, encontré fascinante el trading, en comparación a otras oportunidades de trabajo en ese momento, lo que me motivo a operar a tiempo completo.

Entrevistador:      ¿Cuál fue su primer trabajo relacionado con el trading?

Ed Seykota:      Obtuve mi primer trabajo en Wall Street, en la década de 1970, como analista de una importante casa de corretaje, me asignaron el trabajo de cubrir los mercados de los huevos y pollos de engorde (Los pollos se consideran jóvenes hasta que llegan a pesar 2 libras).

Los mercados de futuros, tanto para los pollos y los huevos han desaparecido como actividad comercial, lo que provoco su exclusión de la lista en las bolsas).

Yo quería empezar a utilizar las computadoras para el análisis de trading, recuerdo que en aquellos días las computadoras necesitaban normalmente utilizar un dispositivo para perforar tarjetas utilizados para su control, la persona que dirigía el departamento de informática, le pareció ver en mi una amenaza a la seguridad de su empleo, y me saco en varias ocasiones fuera de su territorio.

Después de un mes en ese trabajo, anuncié que me iba a dejar de fumar, el jefe del departamento me llamó para averiguar por qué, fue la primera vez que se había interesado en hablar conmigo.

Me fui a trabajar para otra casa de bolsa, que estaba pasando por una reorganización, había mucho menos control, por lo que se aproveche la falta de supervisión para utilizar la computadora de contabilidad para probar los sistemas de trading durante los fines de semana.

Tenían un IBM 360, que estaba en una gran habitación con aire acondicionado, en el transcurso de aproximadamente de un año y medio, tuve la oportunidad de probar un centenar de variantes de cuatro sistemas simples con cerca de diez años de datos sobre diez materias primas.

Hoy en día, el mismo trabajo tarda aproximadamente un día en un ordenador actual, de todos modos, obtuve mis resultados, estos confirmaron que existía una posibilidad de hacer dinero con los sistemas de seguimiento de tendencias.

Entrevistador:      ¿Puedo pensar que probar estos sistemas en la computadora, no era parte de su trabajo, ya que lo hizo los fines de semana? ¿En que consistía el trabajo  que debía a hacer?

Ed Seykota:        Durante la semana, mi trabajo normal consistía como el de Clark Kent,  cargando nuevos rollos de papel en la máquina Reuters, cuando el margen se volvía de color rosa.

Yo también era responsable de cortar las noticias en tiras y colgarlos en la pared detrás de la máquina, el truco consistía en romper entre saltos de línea a fin de obtener un borde liso, lo curioso era que casi nadie leía las noticias, ya que tendrían que inclinarse muy por encima de la máquina para ver las páginas.

Así que empecé a leer las noticias y personalmente la entrega a los corredores, una de las ventajas de este trabajo fue que llegué a aprender muchos estilos de trading de los corredores.

Entrevistador:         Su posición en aquel trabajo, suena como el de ayudante de oficina magnificado. ¿Por qué aceptó un trabajo de baja categoría?

Ed Seykota:      Porque sabía que quería estar en el negocio, y no me importaba lo que hiciera, ó lo que me pagaran.

Entrevistador:      ¿Por qué no se mantuvo en su trabajo inicial? ¿Por lo menos allí era  analista?

Ed Seykota:      Debido a que era un ambiente sofocante, por presión de gerencia, me desaprobaban la recomendación de operaciones, pensé que no había oportunidades como trader.

Además, me di cuenta de que el permiso para acceder a las computadoras de la compañía para las pruebas de los sistemas de trading era un tema muerto.

Entrevistador:      ¿Sabía usted que usted podría tener acceso a la computadora en su nuevo trabajo?

Ed Seykota:      No, pero sabía que la compañía acababa de pasar por una importante reorganización y la mayoría de los directores habían sido despedidos, me di cuenta de que no habría mucha burocracia para interferir con el uso de la computadora.

Entrevistador:      ¿Qué fue de su trabajo en los sistemas de trading computarizados?

Ed Seykota:       Con el tiempo, los directores se interesaron en aplicar los resultados de mi investigación para la gestión dinero, había conseguido desarrollar el primer sistema de trading computarizado a gran escala.

Entrevistador:      ¿Qué quiere decir con gran escala?

Ed Seykota:       El programa fue comercializado por muchos agentes de la firma, y el patrimonio bajo gestión fue de varios millones de dólares, una gran cantidad de dinero a principios de 1970.

Entrevistador:       ¿Cómo consiguió el apoyo de la dirección?

Ed Seykota:       Ellos conocían los trabajos de Richard Donchian, que un pionero en el desarrollo de sistemas de trading de seguimiento de tendencias, aunque por aquel momento estaba haciendo todo a mano.

Debido a la exposición se mostraron favorablemente dispuestos a la idea de utilizar los sistemas de trading de gestión del dinero, además en ese momento, las computadoras eran tan nuevas que el término "sistema informático" era una palabra de moda.

Entrevistador:       ¿Cómo funcionaba su programa de trading?

Ed Seykota:       El programa trabajaba bien, el problema era que la administración no podía dejar de pensar que era una especie de adivinar las señales, por ejemplo, recuerdo una vez que el programa genero una señal de compra para el azúcar cuando se negociaba en torno a los 5 centavos.

La administración pensó que el mercado ya estaba sobre comprado, y decidió no tomar la señal, cuando el mercado siguió subiendo más, se les ocurrió la regla de que iban a comprar primero a los 20 puntos retroceso (100 puntos equivalen a 1 centavo).

Cuando hay tal desarrollo de retiro, modificaron la regla de a la compra de la primera reacción a los 30 puntos, a medida que el mercado siguió moviéndose más alto sin ningún retrocesos significativo, cambiaron la regla de los 50 puntos, y finalmente a los 100 puntos.

Por último, con los precios del azúcar alrededor de 9 centavos, finalmente decidieron que era un mercado alcista, y que habían comprar mejor antes que los precios fueran mucho más altos, pusieron las cuentas administradas en ese punto.

Como puede imaginar, el mercado del azúcar alcanzó el punto máximo poco después, agravando el error al ignorar la señal de venta, otra señal que también habría sido muy rentable.

La conclusión fue que debido a esta interferencia de la dirección, en la tendencia más rentable del año se terminó perdiendo dinero, como resultado en lugar de un retorno teórico de 60 % para el año, algunas grandes cuentas realmente perdieron dinero, este tipo de intromisión fue una de las principales razones por las cuales finalmente dejé el trabajo.

Entrevistador:       ¿Cuáles fueron las otras razones?

Ed Seykota:      Gestión quería que cambiara el sistema para que funcionara de manera más activa, para generar más ingresos y por tanto más comisiones, les expliqué que sería muy fácil de hacer ese cambio, pero al hacerlo impediría un mejor rendimiento, no pareció importarles.

Entrevistador:       ¿Qué hizo después de salir?

Ed Seykota:     Luego de dejar el departamento de investigación, me quedé como corredor de administrador de cuentas, después de cerca de dos años, deje el trabajo de corretaje para convertirme en administrador de dinero, ese cambio me permitió alejarme de ganarme la vida de las comisiones, que pienso que puede ser un incentivo contraproducente para hacer dinero para los clientes, llegue a un acuerdo de honorarios por incentivo de beneficios obtenidos.

Entrevistador:      ¿Continuó el comercio de su sistema después de que se fue?

Ed Seykota:       Sí, aunque revisé sustancialmente el sistema a lo largo de los años.

Entrevistador:     ¿Cuál es el historial de rentabilidad?

Ed Seykota:      No dar a conocer mi historial aparte de mi "cuenta modelo", que es una cuenta de cliente real que comenzó con $ 5,000 en 1972, y que ha obtenido más de $ 15 millones al día de hoy, en teoría el rendimiento total habría sido mucho mayor de no haber ocurrido retiros, por efecto del interés compuesto.

Entrevistador:      Con este gran rendimiento, ¿cómo es que no ha sido inundado de solicitudes para administrar dinero?

Ed Seykota:      He recibido muchas solicitudes, pero raramente acepto nuevas cuentas, si lo hago, es sólo después de una entrevista y escrutinio para determinar las motivaciones y actitudes del cliente.

He encontrado que la gente con los que me asocio afectan sutil, pero muy importantes, efectos en mi rendimiento, si por ejemplo, son capaces de apoyar mis métodos a largo plazo, entonces tienden a ayudarme.

Sin embargo, si se acercan demasiado preocupados por las subidas a corto plazo y bajas de su cuenta, pueden ser un obstáculo.

Entrevistador:     ¿Cuántas cuentas originalmente opero?

Ed Seykota:      Cerca de media docena desde principios de 1970.

Entrevistador:     ¿Cuántas de esas cuentas están todavía opera?

Ed Seykota:       Cuatro, un cliente llego alrededor de los $ 15 millones y decidió retirar su dinero y gestionarlo por sí mismo, otro hizo más de $ 10 millones y decidió comprar una casa de playa y retirarse.

Entrevistador:      ¿Qué fuente tomo como base, para el diseño de su primer sistema?

Ed Seykota:      Me inspiré influenciado por el libro Reminiscencias de un operador de acciones, que trata sobre la vida de Jesse Livermore, para muchos uno de los mejores traders del siglo XX, y también el sistema de cruce de Richard Donchian de cinco y veinte días promedio y su sistema de reglas semanal, considero a Donchian como uno de los representantes mas destacados de la negociación técnica.

Entrevistador:    ¿Cuál fue su primer sistema de trading?

Ed Seykota:       Mi primer sistema fue una variación del sistema de movimiento promedio de Donchian, he utilizado el método de promedio exponencial porque era más fácil de calcular, y donde los errores de cálculo tienden a desaparecer con el tiempo, fue una novedad en aquel momento que era recomendada con el nombre de "expedential system."

Entrevistador:        Su referencia a su primer sistema, implica que los sistemas con el tiempo cambaron ¿Cómo supo cuando su sistema necesitaba ser cambiado?

Ed Seykota:      Los sistemas no necesitan ser cambiados, la clave es desarrollar un sistema con el que el trader sea compatible.

Entrevistador:      ¿Quienes eran incompatibles con su sistema original?

Ed Seykota:         Mi sistema original era muy simple con reglas rígidas y rápidas que no permiten las desviaciones, me pareció difícil seguir el sistema sin tener en cuenta mis sentimientos, operar dentro y fuera de la posición, a menudo en el momento equivocado.

Pensaba sabía más que el sistema, en ese momento, realmente no confiaba en que los sistemas de seguimiento de tendencias funcionarían, hay mucha literatura de pruebas que no funcionan, además parecía un desperdicio al intelecto y la educación que había recibido educación del MIT para estar sentado y no investigar los mercados.

Eventualmente, a medida que incrementaba mi la confianza en el trading tendencial, era  capaz hacer caso omiso a la noticia, me volví más cómodo con este enfoque, además, a medida que continuaba incorporando más reglas de mi experiencia de trader, mi sistema se hizo más compatible con mi estilo de trading.

Entrevistador:        ¿Cuál es su estilo de negociación?

Ed Seykota:      Mi estilo es básicamente de seguimiento de tendencia, con algunos algoritmos especiales de reconocimiento de patrones y manejo de dinero.

Entrevistador:       Sin divulgar secretos de trading, ¿cómo has podido superar tan espectacularmente al expedential system, en los siguientes sistemas?

Ed Seykota:       La clave para la supervivencia y la prosperidad a largo plazo, tiene mucho que ver con las técnicas de gestión de dinero incorporados en el sistema técnico. Hay traders viejos y hay traders audaces, pero hay muy pocos viejos traders audaces.

Entrevistador:      Ingenioso y cierto, pero la pregunta sigue siendo, significativa: Hay muchos sistemas de seguimiento de tendencias con reglas de gestión de dinero; ¿por qué es mejor su sistema?

Ed Seykota:      Parece que tengo un don, pienso que está relacionado con mi filosofía en general, que tiene mucho que ver con amar a los mercados y mantener una actitud optimista.

También a como sigo el trading y el aprendizaje de mi sistema (que es la versión mecánica de lo que hago en el ordenador), esta sigue evolucionando, y añadiría que considero que hago las cosas como siguiendo una especie de reglas.

A veces me gustaría cambiar por completo la parte mecánica, a veces puedo reemplazar las señales basadas en los sentimientos fuertes, y a veces acabo dejándolo tal como esta.

El resultado de trading inmediato a este paso es probablemente del breakeven a una posición negativa, sin embargo si no me permito la libertad de descargar ni lado creativo, podría construir hasta una especie bomba de tiempo, conseguir un equilibrio viable parece promover un funcionamiento a largo plazo que es una de las clave del éxito.

Entrevistador:      ¿Cómo comparar las ventajas y desventajas relativas de negociación frente a los sistemas de trading discrecional?

Ed Seykota:        Sistemas de trading es en última instancia discrecional, el operador aún tiene que decidir cuál es el riesgo a aceptar para su trade, y la agresividad que empleara para aumentar y disminuir la base de negociación en función del cambio de la equity. Estas decisiones son muy importantes, a menudo más importante que el calendario de trading.

Entrevistador:      ¿Qué porcentaje de su trading se basa en sistemas? ¿Ha cambiado este porcentaje con el tiempo?

Ed Seykota:        Con el tiempo se ha vuelto más mecánica, ya que (1)  se ha ganado más confianza en el trading de tendencia, y (2) mis programas mecánicos toman más en cuenta los "trucos del oficio."

Todavía algunas veces suelo pensar que puedo superar mi propio sistema, pero este tipo de modificación son a menudo una auto corrección a través del proceso de perder dinero.

Entrevistador:      ¿Cuáles son las perspectivas presentes y futuras de los sistemas de seguimiento de tendencias? ¿Cree usted que la creciente prevalencia de su uso lo condenará a un eventual fracaso?

Ed Seykota:        No, todo trading se hace en algún tipo de sistema, sea consciente de esto ó no, muchos de los buenos sistemas se basan en el seguimiento de tendencias. La vida misma se basa en las tendencias, las aves vuelan al sur para pasar el invierno y seguir adelante.

Las Empresas siguen las tendencias de la gente y a consecuencia de esto varían sus productos en consecuencia, los minúsculos Protozoos siguen un movimiento tendencial a lo largo de gradientes químicos y luminiscencia.

La rentabilidad de los sistemas de trading parece moverse en ciclos, los períodos durante los cuales los sistemas de seguimiento de tendencias son de gran éxito dará lugar a su creciente popularidad.

Como el número de usuarios del sistema aumenta, los mercados pasan de seguir tendencias, a la acción del precio sin dirección, estos sistemas se vuelven inútiles y descapitalizados y los operadores sin experiencia suelen ser expulsados, la longevidad es la clave del éxito.

Entrevistador:      ¿Cuál es su opinión acerca de utilizar el análisis fundamental como base de trading?

Ed Seykota:      Lo que leíste sobre fundamentos, muchas veces suele ser inútil ya que el mercado ya ha descontado el precio, y se llaman divertido mental, sin embargo si se detecta en forma temprana, antes que otros, entonces usted podría tener una valiosa sorpresa mental.

Entrevistador:      Su respuesta es un poco graciosa ¿Implica que sólo utiliza el análisis técnico?

Ed Seykota:       Soy antes que nada un trader de tendencia, con algunas corazonadas, sobre la base de unos veinte años de experiencia.

En orden de importancia para mí son: (1) la tendencia a largo plazo, (2) el patrón de éxitos actual, y (3) la elección de un buen mercado para comprar ó vender, esos son los tres componentes principales de mi comercio, en un más lejano cuarto lugar están mis ideas fundamentales y, probablemente al final de cuentas, estas me han costado dinero.

Entrevistador:      ¿Al elegir el lugar adecuado para comprar, quiere usted decir la determinación de un punto de reacción a lo que usted va a comprar? Si es así, ¿cómo evitar a veces falta de precios de los principales movimientos?

Ed Seykota:     No, si comprase mi punto estaría por encima del mercado, trato de identificar un punto en el que espero que el impulso del mercado sea fuerte en la dirección de la operación, con el fin de reducir mi riesgo probable, no trato de escoger una parte inferior ó superior.

Entrevistador:     ¿Eso implica que si usted es alcista, siempre espera a la fuerza a corto plazo antes de entrar en una posición, ó compra a veces en una reacción?

Ed Seykota:      Si soy optimista, no compro en la reacción, ni espero la fuerza, me vuelvo alcista en el instante en que mi stop de compra es golpeado, y me quedo alcista hasta que se golpea mi stop de venta, soy optimista y no serlo siempre es ilógico.

Entrevistador:      ¿Alguna vez ha utilizado la opinión contraria como una ayuda para el trading?

Ed Seykota:     A veces, por ejemplo, en una reciente conferencia de Goldbug, prácticamente todos los oradores fueron bajistas, mi pensamiento fue: "El oro probablemente esta abajo." (El mercado efectivamente fue así después de esa conferencia.).

Entrevistador:      ¿Usted compraría con ese tipo de entrada?

Ed Seykota:    No, la tendencia sigue siendo bajista, pero podría aligerar mi posición corta.

Entrevistador:      ¿Cuál fue su experiencia de trading más dramática ó emocional?

Ed Seykota:    Las experiencias de trading dramáticas y emocionales tienden a ser negativas, el orgullo es una gran cáscara de plátano, así como la esperanza, el miedo y la codicia, mis peores operaciones se produjeron poco después de que me involucrara emocionalmente con mis posiciones.

Entrevistador:      ¿Tiene algunas historias de trading reales?

Ed Seykota:      Prefiero no pensar en situaciones pasadas, mi tendencia es cortar las operaciones malas tan pronto como sea posible, olvidarme de ellas, y luego pasar a las nuevas oportunidades.

Después entierro esa operación, no me gusta desenterrar los detalles de nuevo por lo menos no conscientemente, tal vez alguna noche, después de cenar, sentado alrededor de un fuego, extraoficialmente, teniendo como fondo el lago Tahoe.

Entrevistador:     ¿Puede describirnos errores de trading específicas que usted aprendió de ellas?

Ed Seykota:     Yo tenía una relación con la plata por años, una de mis primeras pérdidas fue con la plata, al igual que muchas de mis peores pérdidas.

Parecía entrar en mi sangre hipnotizándome, me engaño para volar mis stops de protección a fin de evitar que el oso venciera, naturalmente, solía mantener momentáneamente la posición y luego colapsar un poco después, perdí tantas veces en los picos de la plata que me puse a pensar que yo era una especie de hombre lobo.

Trabajé en mi mismo mentalmente y imagen positiva, también evité paseos en luna llena, hasta ahora parece estar funcionando.

Entrevistador:      ¿Cómo selecciona sus operaciones?

Ed Seykota:      Sobre todo por mi sistema de trading, aunque de vez en cuando, voy a tener un presentimiento que anula mi sistema.

Afortunadamente, no tomo por lo general una posición lo suficientemente grande como para que cause algún daño a mi portafolio.

Entrevistador:       ¿Cuáles son los elementos de una buena negociación?

Ed Seykota:      Los elementos de una buena negociación son: (1) reducir las pérdidas, (2) reducir las pérdidas, y (3) reducir las pérdidas, si usted puede seguir estas tres reglas, usted puede tener una oportunidad.

Entrevistador:      ¿Cómo manejar una mala racha?

Ed Seykota:     Puedo manejar rachas perdedoras dejando de operar, en espera de un mejor momento, tratar de hacer trading cuando tienes una mala racha es emocionalmente devastadora, y tratar de recuperar lo perdido es letal.

Entrevistador:     ¿Dado que usted es principalmente un operador de sistemas, no estar siguiendo su sistema implicaría algún cambio de la actividad comercial durante períodos de pérdida?

Ed Seykota:       He incorporado algo de lógica en mis programas de ordenador, como la modulación de la actividad comercial en función de comportamiento del mercado.

Sin embargo, las decisiones importantes deben hacerse fuera de los límites del sistema de forma  mecánica, tales como la forma de mantener la diversificación de una cuenta, de incrementar cuando algunas posiciones están en el límite de posición ó cuando los mercados operan con poco volumen.

Psicológicamente, tiendo a alterar mi actividad en función del rendimiento, suelo ser más agresivo después de haber estado ganando, y menos después de las pérdidas, estas tendencias parecen aceptarlo, por el contrario, una actitud costosa es ser emocional con las pérdidas y tratar de vengarse del mercado.

Entrevistador:      ¿Es usted un trader autodidacta, ó aprendió de otro trader lecciones que valen la pena?

Ed Seykota:     Soy un trader autodidacta que está continuamente estudiando y aprendiendo, al igual que muchos traders.

Entrevistador:      ¿Como es su forma de operación antes de entrar a un trading?

Ed Seykota:      Ubico mis stops de protección cada vez que entro en un trade, normalmente muevo estas paradas, asegurando las ganancias cuando la tendencia continúa.

A veces, me tomo las ganancias cuando el mercado se pone volátil, esto no suele sacarme solo espero a que mis paradas cierren la posición, para así reducir la volatilidad de la cartera, lo que ayuda a calmar los nervios, la pérdida de una posición es grave, mientras que enfermarse de los nervios es devastador.

Entrevistador:       ¿Cuál es el porcentaje máximo de capital que arriesga en cada trading individual?

Ed Seykota :       Mi intención es arriesgar por debajo del 5 % en un trade en un mercado de baja liquidez, lo que permite perdidas controladas, si se producen, de vez en cuando he tomado pérdidas por encima de esa cantidad es cuando se produce una gran noticia que causó que los precios del mercado saltar a través de mis paradas.

Entrevistador:      ¿Cuál fue su peor pérdida en un mercado de baja liquidez?

Ed Seykota:      Todos los mercados son de baja liquidez, cuando quiero salir de una mala posición en un apuro, la mayoría de los mercados, en ocasiones se volvieron rápidamente contra mí debido a las noticias sorpresa.

Tan pronto como se digieren las noticias, el mercado se complica de nuevo en un nuevo nivel, durante el gran mercado alcista del azúcar cuando los precios pasaron de 10 centavos a 40 centavos, que llevaba miles de contratos y me dieron varias centavos salir de mi posición. (Cada ciento en azúcar es equivalente a $ 1.120 por contrato).

Entrevistador:      Muy pocos traders han disfrutado del éxito espectacular que tiene. ¿Qué lo hace diferente?

Ed Seykota:      Me parece que mi éxito proviene de mi amor por los mercados, no soy un trader informal, esta actividad es mi vida, tengo pasión por el trading, no es simplemente un hobby ó incluso una opción profesional para mí, no tengo duda de que esto es lo que se supone que debo hacer en mi vida.

Entrevistador:      ¿Cuáles son las reglas de trading que considera siempre?

Ed Seykota:

a.- Cortar las pérdidas.
b.- Ganar en tendencias
c.-  Mantener apuestas pequeñas.
d.- Seguir mis reglas sin cuestionarlas.
e.- Saber cuándo romper las reglas.

Entrevistador:      Sus dos últimas reglas son interesantes porque son contradictorias. ¿Hablando en serio, que hace a usted pensar: Seguir las reglas, ó saber cuándo hay que romper las reglas?

Ed Seykota:      Creo en ambas cosas, parcialmente sigo los ruidos del mercado, continuo estudiando los mercados, a veces me aparece un nuevo rally que se rompe y luego reemplaza una rally anterior.

A veces llego a un punto de ruptura personal, cuando eso sucede, me salgo de los mercados en conjunto y me tomo un descanso hasta que siento que estoy listo para seguir los ruidos del mercado de nuevo, tal vez algún día, voy a tener un rally más explícito para romper los ruidos.

No creo que los traders puedan seguir ruidos por mucho tiempo a menos que reflejen su propio estilo de negociación, finalmente se llega a un punto de ruptura y el trader tiene que dejar de fumar, cambiar, ó encontrar un nuevo conjunto de ruidos que pueda seguir, esto parece ser parte del proceso de la evolución y crecimiento de un trader.

Entrevistador:      ¿Qué tan importante es para el éxito comercial es variar el tamaño de la apuesta?

Ed Seykota:      Puede ser que sea una buena idea, dependiendo de la razón para hacerlo, considere sin embargo, si ha tenido una política de modificación exitosa, diga "M" para el sistema de cambio de "S", entonces usted podría decir que es mejor simplemente la negociación "M."

Entrevistador:      ¿Qué tan importante es sentir el trading?

Ed Seykota:     Una buena sensación es importante, si se ignora, puede salir de manera sutil por la lógica, esto se puede conseguir a través de la meditación y reflexión para determinar lo que hay detrás.

Si persiste, entonces podría ser un análisis subconsciente valioso de información sutil, de lo contrario, podría ser una sublimación peligrosa de un deseo interno por las emociones y no reflejan las condiciones del mercado, sea sensible a las sutiles diferencias entre la "intuición" y "los deseos."

Entrevistador:      ¿Cuál fue su peor año? ¿Qué salió mal?

Ed Seykota:       Uno de mis peores años fue 1980, los mercados alcistas habían terminado, pero yo seguía tratando de aguantar y comprar de nuevo en precios más bajos, los mercados seguían cayendo, nunca había visto un mercado oso  tan importante antes, así que todo estaba preparado para una experiencia educativa importante.

Entrevistador:     ¿Qué pasó con las normas de gestión de dinero en su sistema el año 1980? ¿Sabía que los redefina?

Ed Seykota:      Continué con el tarding a pesar de que mi sistema estaba en gran parte fuera de los mercados debido a la enorme volatilidad, traté de operar en la parte superior é inferior, en lo que yo consideraba mercados sobre comprados y sobrevendidos, los mercados siguieron cayendo y perdí mucho, con el tiempo me di cuenta de lo inútil de mi enfoque y la dejé por un tiempo.

Entrevistador:      ¿Cuál es el consejo más importante que podría dar al operador promedio?

Ed Seykota:       Que sería conveniente encontrar un trader de experiencia que lo aconseje, y tratar de descubrir si el trading es algo que realmente le gusta hacer.

Entrevistador:     ¿Cree usted que la lectura de los gráficos se puede utilizar para el éxito en el trading?

Ed Seykota:     Considero que la tendencia sigue siendo un subconjunto del análisis de gráficos, es algo parecido al surf, usted no tiene que saber mucho sobre la física de las mareas, la resonancia y la dinámica de fluidos con el fin de coger una buena ola, sólo tienes que ser capaz de detectar cuando está sucediendo y luego tener el impulso para actuar en el momento adecuado y poder subirse a ella.

Entrevistador:      ¿Cuál fue su experiencia personal en octubre de 1987?

Ed Seykota :        Hice dinero en la caída de octubre de 1987, también conseguí beneficios en todo el mes, y para el año, perdí dinero después de la crisis, sin embargo, desde que estaba corto, la mayoría de traders de tendencia probablemente estaban ya sea fuera ó en corto en acciones é índices bursátiles durante la crisis.

Entrevistador:      ¿Son los mercados diferentes a lo que eran hace cinco ó diez años, debido a la mayor participación de administradores profesionales?

Ed Seykota:      No, los mercados son lo mismo ahora a como lo eran hace cinco ó diez años, ya que van cambiando al igual a que lo hicieron entonces.

Entrevistador:      ¿Llega a ser más difícil el trading a medida que aumenta el tamaño de la posición?

Ed Seykota:      Se hace más difícil, porque hay más dificultad el mover grandes posiciones sin mover el mercado, por otra parte puede resultar más fácil si usted tiene acceso a personas competentes para apoyarle.

Entrevistador:      ¿A qué tipo de apoyo se refiere?

Ed Seykota:       Un equipo de corredores experimentados con actitudes profesionales, los traders experimentados pueden ser un gran apoyo por estar ahí para compartir alegrías y tristezas. 

Además los traders veteranos parecen ser capaces de intuir los comienzos y finales de los principales movimientos, también recibo importante apoyo de mis amigos, socios, y familiares.

Entrevistador:    ¿Utiliza servicios de asesoramiento externos?

Ed Seykota:     Mantengo un registro de gran cantidad de asesores externos, en su mayoría mediante la lectura de diarios de negocios ó escuchando a mis brokers.

Los servicios por lo general fallan, a excepción de cuando empiezan a producirse, entonces es probable que ya se hayan tomado en cuenta.

Entrevistador:      ¿Qué hay de las notas de mercado?

Ed Seykota:        Las notas de mercado tienden a estar a la zaga del mercado ya que generalmente responden a la demanda de noticias sobre la actividad reciente.

Aunque sin duda hay excepciones importantes, la escritura de artículos es un trabajo que proviene a menudo  de noticias del negocio de trading, y como tal puede ser manejada por operadores sin experiencia ó no traders.

Entrevistador:       ¿Utiliza la opinión de otros traders en la toma de decisiones comerciales, ó usted opera completamente en solitario?

Ed Seykota:       Por lo general ignoro los consejos de otros traders, especialmente los que creen que están en una "cosa segura", los veteranos, que hablan de tal vez hay una oportunidad aquí y allá.

Entrevistador:      ¿En qué momento obtuvo la confianza en poder seguir ganando como trader?

Ed Seykota:       A veces pienso en: (a) "Puedo seguir ganando", y (b) "Sólo he tenido suerte." A veces tengo más confianza en mi capacidad justo antes de una importante racha de derrotas.

Entrevistador:       ¿Qué tan similares son los patrones de precios en los diferentes mercados?

Ed Seykota:       Patrones comunes trascienden el comportamiento individual del mercado, por ejemplo, los precios de los bonos tienen mucho en común con la forma en que las cucarachas se mueven hacia arriba y abajo en una pared, por desgracia para los seguidores de cucarachas, por lo general no hay nadie para tomar el otro lado de su movimiento.

Entrevistador:     ¿El mercado de valores se comporta de manera diferente de otros mercados?

Ed Seykota:        El mercado de valores se comporta de manera diferente de todos los otros mercados, y también se comporta de manera diferente del mercado de valores.

Si esto es difícil de entender, es porque tratar de entender los mercados es inútil, no creo que tenga más sentido tratar de entender el mercado de valores a tratar de entender la música, mucha gente prefiere entender el mercado a hacer dinero.

Entrevistador:     ¿Qué quiere decir, "El mercado de valores se comporta de manera diferente del mercado de valores"?

Ed Seykota:       El mercado de valores se comporta de manera diferente a sí misma, en donde los patrones fácilmente identificables rara vez se repiten exactamente.

Entrevistador:     ¿Cuál es su perspectiva a largo plazo para la inflación, el dólar y el oro?

Ed Seykota:      La inflación es parte de la forma en que la sociedad suele descartar el viejo orden, todas las monedas eventualmente perderán valor nos guste ó no, calcule un centavo bien invertido en tiempos de Cristo, compuesta en un 3 % anual,  entonces debemos considerar qué nadie tiene ni de lejos esa cantidad en estos días.

El oro tiende a ser desenterrado, refinado, y luego enterrados de nuevo, la entropía geográfica de todo el oro en el planeta parece disminuir con el tiempo, mucho esta depositado en las bóvedas.

Entrevistador:     ¿Los grandes traders tienen un talento especial para el comercio?

Ed Seykota:      Los buenos traders tienen un talento especial para el trading, justo como los buenos músicos y buenos atletas tienen talento para la actividad que realizan.

Entrevistador:     ¿Cuál es la relación que existe entre el talento contra el trabajo para el éxito en el trading?

Ed Seykota:      No lo sé con exactitud, pero tenga presente que aunque se tenga el talento, sin trabajo y esfuerzo por nuestra parte, no llegaremos a ser buenos en esta profesión.

Entrevistador:       ¿Cuál es el papel que juega la suerte en el éxito en el trading?

Ed Seykota:       La suerte juega un papel muy importante en el éxito en el trading, algunas personas tuvieron la suerte de nacer inteligentes, mientras que otros aún más inteligentes consiguieron nacer con suerte.

Entrevistador:       ¿Qué tal una respuesta seria?

Ed Seykota:     Suerte, inteligencia ó regalo son palabras que indican una actitud para la maestría, uno tiende a hacerlo bien cuando es necesario, creo que la mayoría de buenos traders tienen una pequeña chispa adicional para el trading.

Algunas personas son músicos, pintores, vendedores ó analistas por naturaleza, pienso que es difícil adquirir talento para el trading, sin embargo, si está ahí, puede ser descubierto y desarrollado.

Entrevistador:      ¿Qué efecto ha tenido el trading en su vida personal?

Ed Seykota:         Mi vida personal está integrada con mi vida comercial.

Entrevistador:      ¿Es la alegría de ganar tan intenso como el dolor de perder?

Ed Seykota:       La alegría de ganar y el dolor de perder son de la misma magnitud que el dolor de ganar y la alegría de perder, debemos tener presente que alegría y dolor no deben participar, las fuerzas relativas de estos sentimientos tienden a aumentar la distancia del trader de su compromiso de ser un trader.

Entrevistador:        Cuando usted obtuvo sus primeras ganancias, ¿sabía usted como alejarse de la experiencia Jesse Livermore? (Livermore fue un famoso especulador de principios del siglo XX que gano y perdió varias fortunas.)

Ed Seykota:       Siento que la experiencia de Livermore fue en función de su psicología y tenía poco que ver con la preservación de sus activos, de hecho recuerdo haber leído que Jesse Livermore empleaba una clave para bloquear algunas de sus ganancias a la distancia y luego utilizar la clave cuando necesitaba llegar a ellas.

Por lo tanto, proteger las ganancias sería necesario emular de su experiencia, no para perderlo, por otra parte, es probable que también sobre operara y al hacerlo destruyera sus ganancias, mientras que al mismo tiempo aumentara la seguridad de sus emociones con el ardiente deseo de ganar nuevamente.

Representar este drama podría ser emocionante, sin embargo, también parece terriblemente caro, una solución es mantener apuestas pequeñas y luego mantener sistemáticamente la reducción del riesgo durante la disposición del apalancamiento de renta variable, de esa manera usted asegura su dinero asintóticamente y tienen un aterrizaje financiero emocional suave.

Entrevistador:      Me he dado cuenta de que no hay máquina de cotización en su escritorio.

Ed Seykota:     Tener una máquina de cotización, es como tener una máquina tragamonedas en su escritorio, no se termina de alimentar durante todo el día, tengo mis datos de precios después del cierre de cada día.

Entrevistador:      ¿Por qué fracasan tantos traders en el mercado?

Ed Seykota:      Por la misma razón que la mayoría de las bebes tortugas no llegan a la madurez, muchos son los llamados y pocos los escogidos.

La sociedad trabaja para atraer a la mayoría, a medida que el sacrificio se lleva a cabo, los buenos se quedan, y otros son liberados para ir a probar hacer otra cosa hasta que encuentran su verdadera vocación, lo mismo es cierto para otros campos de búsqueda.

Entrevistador:     ¿Qué puede hacer un trader perdedor para transformarse en uno ganador?

Ed Seykota:      Un trader perdedor puede hacer poco para transformarse en uno ganador, un trader perdedor no va a querer cambiar, ese es el motivo que hace que un trader busque ser ganador.

Entrevistador:      ¿Cómo calificaría la importancia relativa entre la psicología y el análisis de mercado para el éxito comercial?

Ed Seykota:    la Psicología motiva la calidad del análisis y la forma de usarla, la psicología es el conductor y el análisis es la hoja de ruta.

Entrevistador:      Usted se ha centrado mucho en el campo de la psicología. ¿Podría al hablar con una persona, decir si esa persona probablemente sería un trader ganador ó perdedor?

Ed Seykota:      Sí, los traders ganadores por lo general, han sido triunfadores en los campos en los que se han desarrollado durante años.

Entrevistador:      ¿Qué rasgos es lo que busca identificar la personalidad de un trader ganador?

Ed Seykota:    Seria:

1.- El ó ella ama al trading; y
2.- El ó ella le encanta ganar.

Entrevistador:     ¿No todos los traders quieren ganar?

Ed Seykota:      Gane ó pierda, todo el mundo recibe lo que quieren al salir del mercado, a algunas personas parece que les gusta perder, por lo que ganan al perder dinero.

Conozco a un trader que parece estar siempre cerca del inicio de cada movimiento sustancial bullish y trabaja sus $ 10,000 hasta alrededor de un cuarto de millón en un par de meses, luego cambia su personalidad y pierde todo de vuelta otra vez, este proceso se repite como un reloj.

Una vez me posicione con él, pero salí cuando su personalidad cambió, doblé mi dinero, mientras que él acabó como siempre perdiendo, le dije lo que estaba haciendo, é incluso le page una comisión de gestión.

Simplemente no podía evitarlo, no creo que él pueda hacerlo de forma diferente, simplemente no querría,  pone mucho entusiasmo, al llegar a ser un mártir, consigue la simpatía de sus amigos, y llega a ser el centro de atención.

También, posiblemente, puede ser más cómodo relacionarse con la gente si él está en su plano financiero, en algún nivel, creo que realmente consigue lo que quiere.

Creo que si la gente mira con suficiente profundidad sus patrones de trading, se encuentran con que, en conjunto, incluyendo todos sus objetivos, realmente están recibiendo lo que quieren, a pesar de que ellos no pueden entenderlo ó no quieren admitirlo.

Un médico amigo mío cuenta una historia acerca de una paciente de cáncer que utilizó su condición para exigir atención y, en general, para dominar a los demás a su alrededor.

Como experimento preestablecido con su familia, el médico le dijo que un procedimiento estaba disponible que curarla, ella constantemente encontraba excusas para evitar el procedimiento y con el tiempo evitarlo por completo.

Tal vez su posición política era más importante que su vida, un rendimiento de trading popular probablemente refleja sus prioridades más de lo que les gustaría admitir.

Creo que algunos de los traders más llamativos é interesantes están jugando durante la obtención de más de beneficios; probablemente también están jugando con el entusiasmo.

Una de las mejores maneras de aumentar los beneficios es hacer el establecimiento de metas y visualizaciones, con el fin de alinear el consciente y el subconsciente con la obtención de beneficios.

He trabajado con un número de traders con el fin de examinar sus prioridades y alinear sus metas, uso una combinación de hipnosis, respiración, ritmo, visualización, organización, masaje, y así sucesivamente.

Los traders por lo general ya sea (1) consiguen mucho más éxito, ó (2) se dan cuenta de que en realidad no quieren ser traders en primer lugar.

Entrevistador:       Sin duda, algunas personas pierden porque carecen de habilidad, a pesar de que ellos realmente quieren ganar.

Ed Seykota:        Es una feliz circunstancia que cuando la naturaleza nos da verdaderos deseos ardientes, ella también nos da los medios para satisfacerlas.

Los que quieren ganar y carecen de habilidades puede conseguir a alguien con habilidad para ayudarlos.

Entrevistador:       A veces tengo sueños relacionados con la dirección inminente de un mercado. Aunque estos sueños tienden a ser muy poco frecuentes, misteriosamente, a menudo nos dan la razón. ¿Ha tenido experiencias similares?

Ed Seykota:       Conozco varias personas que dicen tener conocimientos del mercado durante los sueños, creo que una de las funciones de los sueños es conciliar la información y sentimientos que la mente consciente encuentra intratable.

Por ejemplo, una vez dije a varios amigos que esperaba que la plata siguiera subiendo, cuando bajó,  no hice caso de las señales y trate de decirme a mí mismo que era sólo una corrección temporal.

Me expuse a perder la cara y el dinero, no podía permitirme el lujo de estar equivocado, en esa época, yo tenía el sueño de estar en un avión grande, brillante, la plata se estancó y comenzó a bajar hacia un declive inevitable, finalmente me deshice de mi posición plata, incluso fui corto, y  detuve mis sueños.

Entrevistador:       ¿Cómo juzga el éxito?

Ed Seykota:       No juzgo el éxito, lo celebro, creo que el éxito tiene que ver con encontrar y seguir el propio llamando sin un objetivo de lucro.

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FUENTE:                              MAGOS DEL MERCADO

sábado, 22 de agosto de 2015

Entrevista a Perry Kaufman


Perry J. Kaufman empezó su carrera como un “genio científico” antes de involucrarse en los mercados de futuros en 1971, sus primeros programas sistemáticos utilizaban exponenciales suavizadas y medias móviles.

A finales de 1970 se trasladó a Nueva York donde desarrolló para Prudential Bache el programa de mayor éxito para empresas de inversión en materias primas, desde 1980 hasta 1991 dirigió el trading sistemático de Transworld Oil llegando a negociar la cuenta propia más grande del mundo en los mercados de futuros.

Desde 1992 hasta 1999, Kaufman fue director jefe de investigación de Drapeau Advisors, un asesor de trading en materias primas centrado en operaciones a corto plazo.

Desde 2000, las empresas de consultoría de Kaufman han servido todo tipo de clientes como el grupo de trading propietario Cinergy, Graham Capital Management y Mizuho’s Alternative Investments. Kaufman escribe extensamente sobre mercados y estrategias de trading, ha publicado trece libros de los cuales el más reciente es “Sistemas de Trading y Métodos”, 5a edición (2013)”.

Es presidente de KaufmanSignals.com, un nuevo negocio para inversores particulares (www.KaufmanSignals.com ), actualmente continúa dando conferencias a foros económicos, grupos de inversores y estudiantes de posgrado.

A continuación la entrevista a Perry kaufman:

Entrevistador:    Usted no empezó su carrera en los mercados financieros, ¿dónde tuvo su primer contacto con los mercados financieros y el trading?

Perry Kaufman:      En 1970 comencé mi propia empresa de informática tras dejar la industria aeroespacial, nos dedicábamos a automatizar los reembolsos médicos del gobierno, si lo hubiese sabido me habría quedado en ese campo, fue entonces cuando alguien nos contactó y nos preguntó si podríamos investigar cómo podía protegerse con opciones.

En ese momento las únicas opciones que existían eran las de Londres y no existía ningún programa informático, IBM no estaba interesado, así que buscaban a alguien con conocimientos matemáticos, lo hicimos y una cosa llevó a la otra.

Entrevistador:     ¿Cuál fue la razón para cambiar su carrera y dedicarse a los mercados financieros?

Perry Kaufman:       Un desafío. En 1972, tras el proyecto de las opciones tuvimos un cliente que nos desafió a batirle haciendo trading usando las matemáticas, nos daría un gran porcentaje de todo el beneficio que consiguiésemos obtener siempre que acabásemos por encima él.

Lo hicimos muy bien porque acertamos con una operación sobre el trigo ruso en 1973 que llegó a incrementarse un 300%., por desgracia, no le batimos porque a todo el mundo le va bien en un mercado alcista, pero desde aquel entonces me quedé enganchado a los mercados y nunca volví a mirar hacia otro sitio.

Entrevistador:      Con el paso de los años y la experiencia adquirida, ¿qué ha aprendido y cómo ha cambiado su forma de enfocar los mercados?

Perry Kaufman:      Una gran pregunta, he aprendido mucho acerca de los mercados, pero ahora creo que ya lo he visto todo, he desarrollado todo tipo de sistemas, rápidos y lentos, la mayoría han funcionado y sólo unos pocos lo han hecho mal pero, finalmente, prefiero operar con la tendencia.

He aprendido que ahora los mercados son más complejos, bueno, en realidad son más ruidosos, cuando empecé en la década de los 70 se podía ganar dinero con un sistema de medias móviles de 10 días.

Con los años el ruido ha aumentado, y es necesario negociar tendencias cada vez más lentas, así como acostumbrarse a capturar una porción menor del movimiento.

Aún así, los sistemas tendenciales capturan los grandes movimientos económicos que siempre existen, no es el único método que funciona pero sí el más seguro.

Entrevistador:     ¿Ha hecho alguna vez trading discrecional?

Perry Kaufman:      Sí, al principio hice trading discrecional para mí mismo, todavía lo hago y uso los mismos sistemas técnicos que ofrezco a mis clientes, me gusta el trading discrecional pero, según lo veo, funciona por rachas.

A veces puedo ganar dinero durante semanas pero luego se apaga la chispa y me parece que no puedo hacer nada bien, es agotador, como tengo la suerte de ser bueno en matemáticas y con los ordenadores, me he dado cuenta de que soy feliz siendo la tortuga y no la liebre.

Los sistemas técnicos no son perfectos pero van bien a largo plazo y son más previsibles, eso es suficiente para mí.

Entrevistador:      Desde el punto de vista del trading sistemático, ¿cómo hacen los grandes participantes del mercado para mantener una ventaja competitiva sobre sus competidores?

Perry Kaufman:      Buena pregunta, mi experiencia me dice que aunque los más grandes inversores puedan ser discrecionales ó algorítmicos, la mayor parte de ellos son seguidores de tendencias algorítmicos.

Extraen la liquidez que necesitan de las tendencias a largo plazo porque no cambian muy a menudo y pueden promediar en rango semanal sin mover al mercado, por otro lado, pueden tener también un gran número de estrategias más rápidas porque, aunque no operen demasiado con ellas, diversifican.

Mantener una ventaja competitiva es más difícil, lo puede ver en los resultados publicados por las grandes empresas que suelen tener cada mes ganancias y pérdidas similares.

Algunas de ellas ponderarán más un sector, como las tasas de interés, pero así también aumentan su riesgo, yo prefiero ponderar por igual siempre que sea posible porque no conozco a nadie que haya predicho con éxito el sector que irá mejor en el futuro.

Por lo tanto, si quiere diferenciarse de la competencia tendrá que arriesgar más, ó si usted es muy inteligente, será el primero en encontrar una nueva forma de trading, como el trading de alta frecuencia, pero eso no sucede a menudo.

La Fig. 1 muestra varios caminos que conducen exactamente al mismo resultado (aumentando el precio de $ 400 a $ 475). La diferencia es la volatilidad ó ruido del camino.

Entrevistador:      ¿Cómo reconoce que uno de sus sistemas ha dejado de funcionar?

Perry Kaufman:      Parece fácil de contestar: “porque no gana dinero”, pero sin embargo es una pregunta difícil, teóricamente un programa de trading se diseña para que controle un determinado nivel de riesgo medido en base a la volatilidad anualizada de los retornos.

Para la industria de futuros ese valor se sitúa alrededor de un 14 %, el cual equivale a una desviación estándar, así que hay un 16% de posibilidades de perder más del 14% durante un año, también podría darse el caso de que tuviésemos una pérdida el doble de grande.

El verdadero problema está en decidir si es una pérdida “normal” ó si el programa ha dejado funcionar, para averiguarlo es necesario profundizar en la frecuencia de las pérdidas, su duración y otras estadísticas.

Me inclino por la frecuencia de las pérdidas como indicador de que algo funciona mal, aunque siempre se puede decir “aún podría ser normal” me desapalanco cuando no estoy seguro ó cuando el programa alcanza una pérdida de una desviación estándar del 1.5.

Es la manera en la que gestionamos el “riesgo del negocio” porque tanto el inversor como yo mismo queremos seguir en el negocio, renuncio a una parte de los beneficios potenciales hasta que decido si el programa está bien ó acaba de deteriorarse, por cierto, la solución a este problema sigue siendo la más difícil de obtener.

 La figura muestra varios mercados asiaticos ordenados según sus niveles de ruido. Los mercados más maduros (Japón y Hong Kong) son los más ruidosos, mientras que los que registran menos operaciones (Sri Lanka y Vietnam), son los más tendenciales.

Entrevistador:     Tal y cómo funcionan los mercados, ¿ha observado algún trader privado que supere a los grandes inversores con una ventaja competitiva?

Perry Kaufman:     Sí, los traders particulares son más flexibles ya que pueden entrar y salir del mercado sin que nadie lo note, pueden operar los valores con el mismo riesgo dado que sus posiciones son pequeñas.

Los grandes traders no pueden operar algunas oportunidades ya que moverían demasiado al mercado con el tamaño de sus posiciones, si el ratio de eficiencia es bajo, entonces una estrategia de reversión a la media es mejor que un método tendencial.

Los indices estadounidenses y los europeos son los más ruidosos. Favorezca pues los sistemas de reversión a la media para los mercados situados a la derecha del gráfico y los sistemas tendenciales para los de la izquierda. 

Entrevistador:      Usted ya utilizaba medias móviles en la década de 1970, muchos traders utilizan dichos conceptos en la actualidad. ¿Aún les ve algún valor?

Perry Kaufman:      Por supuesto, en general llamo a las tendencias “premisas”, pero tienen que ser tendencias a largo plazo para que realmente indiquen la dirección de la economía, ó del dólar americano ó del euro, ó grandes cambios en la oferta y la demanda.

No me fío de las tendencias más rápidas porque son poco fiables, los precios pueden saltar con las noticias pero es difícil captarlos con una media móvil siendo a menudo señales falsas.

Los sistemas tendenciales necesitan captar la “gran cola“ del movimiento para tener éxito, si usted ha estudiado el perfil del rendimiento de una estrategia tendencial, habrá observado que tiene muchas más pérdidas que ganancias por lo que los beneficios de las operaciones ganadoras tienen que ser más grandes que las pérdidas, estoy convencido pues de que es necesario un gran, aunque raro, beneficio para ganar.

Entrevistador:      ¿Qué piensa usted acerca de la programación genética? ¿Tiene experiencia en este campo y, si es así, qué resultados ha alcanzado?

Perry Kaufman:      He creado un programa de gestión de carteras que utiliza un algoritmo genético y creo que puedo llegar a vencer el objetivo de varianza media estándar que se utiliza en la industria.

Pero por otro lado, no los utilizo porque creo que no funcionan en los mercados, aunque son herramientas muy poderosas y tentadoras, las veo forzadas en este terreno.

Por otro lado, aún no he leído en ninguna parte que tengan poder predictivo, sigo pensando que las mejores soluciones son las más simples.

Entrevistador:      Mercados jóvenes y antiguos... usted ya trató este tema en su libro “Trading Smarter”, pero hoy en día, ¿cuáles son los mercados más jóvenes y fáciles de operar y cuál el más viejo?

Perry Kaufman:     Esa es una buena pregunta y enlaza con la anterior sobre por qué el inversor más pequeño tiene una ventaja competitiva, los mercados más nuevos, por lo general de índices, son más tendenciales y se pueden operar con medias móviles más rápidas ú otro método cualquiera.

Me recuerdan a como operábamos los mercados en la década de los 70, antes de que aumentase el volumen, los nuevos mercados no tienen tanto ruido porque hay muchos menos participantes pero a medida que maduran tienen más ruido.

Así los mercados de índices de Estados Unidos, seguidos por los de Europa, son los más ruidosos y necesitan tendencias más lentas para obtener ganancias, por lo tanto, el trader particular tiene una ventana de oportunidad si usa sistemas tendenciales en los nuevos mercados de índices.

Entrevistador:     ¿Cuál es el indicador técnico más fiable para detectar el ruido de una serie de precios?

Perry Kaufman:      El único que conozco que mide el ruido es el mío: “Ratio de eficiencia” al que también se le ha llamado “eficiencia fractal”, se obtiene simplemente de la diferencia de precio de los últimos “n” días dividido por la suma del movimiento; es decir, la suma de valores absolutos de los cambios diarios de los mismos “n” días.

La idea es que si usted fuese en línea recta desde el punto A al punto B tendría una eficiencia de 1,0 (sin ruido), si se desvíase, la eficiencia disminuiría y, si no va a ningún sitio, la eficiencia sería cero (todo es ruido).

A pesar de crearlo a principios de los 80, la única aplicación útil que le he encontrado es para decidir qué sistema aplicar a cada mercado, por ejemplo, si el ratio es alto entonces estamos en tendencia y nos indica que podemos usar un método tendencial.

Si el ratio es bajo, entonces mejor usar una estrategia de reversión a la media, esperaba más de él pero aún no he descubierto su potencial.

En los dos gráficos que creé para el Foro Financiero Asiático de 2012, podemos ver en el primero a los mercados asiáticos clasificados por el ruido (Figura 2) y en el segundo, una clasificación por igual de un mayor número de mercados de futuros (Figura 3).

Se puede ver que cuanto más maduros son los mercados asiáticos, como los de Japón y Hong Kong, más ruidosos son mientras que los menos operados, como los de Sri Lanka y Vietnam, son los más tendenciales.

Para los futuros, si se mira más allá de los productos agrícolas (debido a su lucha estacional con la tendencia a largo plazo), los mercados de índices estadounidenses y europeos son los más ruidosos.

Por lo tanto, querrá favorecer los sistemas de reversión a la media para los mercados de la derecha del gráfico y los sistemas tendenciales para los de la izquierda.

Entrevistador:       Según su experiencia, ¿cuál le parece el mejor filtro de la historia para detectar tendencias?

Perry Kaufman:       Yo usaría una tendencia a largo plazo como filtro de trading a corto plazo, y en realidad no importa mucho qué método use, creo que con el tiempo la mayoría de los indicadores tendenciales dan el mismo resultado.

Se trata realmente del mercado y no del método, todos los métodos son rentables si el mercado está en tendencia pero si no lo está, entonces ninguno de ellos lo es, hay algunas diferencias internas.

Por ejemplo, una: Me inclino por la frecuencia de las pérdidas como indicador de que algo va mal, la media móvil tiene muchas pequeñas pérdidas y, aunque gana pocas veces, sus ganancias son más grandes.

En el otro extremo están los sistemas de ruptura con más operaciones ganadoras, pero con pérdidas más grandes, sin embargo, los rendimientos son muy similares en el largo plazo.

Hay dos gráficos que lo muestran, uno es el del S&P y otro el de los bonos a 5 años (ambos futuros, ver Figura 4). Ambos muestran los beneficios de los tres métodos más populares: la media móvil (MA), ruptura (BO) y la pendiente de la regresión lineal (LRS), usando un período de 100 días para el cálculo de todos ellos.

A través del estudio del ruido sabemos que los bonos son más tendenciales, pero puede verse en el gráfico de la derecha que los rendimientos a 24 años son muy parecidos.

Para el S&P el patrón es similar pero no tan uniforme, sin embargo, si tuviese que promediar los resultados de un gran número de mercados sería complicado decidir cuál es la mejor tendencia.

Para los traders a los que les gustan los detalles, el otro gráfico muestra los resultados de la optimización de estas tres tendencias en términos del factor de ganancia (beneficios brutos divididos por las pérdidas brutas).

Ambos tienden a hacerlo mejor en periodos más grandes (ver la parte inferior desde los 10 a 150 días), para los bonos a 5 años, la ruptura parece lo mejor y sobre todo la pendiente para el S&P.

Es importante considerarlo como un gran problema de datos al elegir el método a utilizar.

Entrevistador:      En su último gran libro sobre los sistemas de trading usted ha desarrollado cientos de líneas de código para TradeStation. ¿Puede decirnos cuáles recomendaría para el trading 1 ) intradía y 2) diario y swing?

Perry Kaufman:        Bueno, ¡eso es mucho pedir! Si hiciese eso, sólo habría publicado el que yo pensaba que era el mejor sistema y ahí acabaría el libro, en realidad, hay una gran cantidad de sistemas que ganan dinero.

Una gran cantidad de traders prefieren el trading rápido, con un montón de pequeños beneficios, ó grandes posiciones, arbitraje ó cualquier otra cosa, lo más importante es que el libro está destinado a mostrar la técnica.

Cuando se familiarice con las diferentes maneras de ver cómo se mueve el precio entonces usted podrá aplicar la suya, ó encontrar la que se adapta mejor a su personalidad.

Pero para responder a la pregunta un poco mejor, yo buscaría sistemas de reversión a la media para operar intradía y posiblemente rupturas a corto plazo para trading de pocos días, por supuesto, también hay buenos métodos de trading de pares y por divergencia.

Entrevistador:      Todo el mundo se queja del trading de alta frecuencia. Pero, ¿realmente afecta a las grandes tendencias?

Perry Kaufman:         Yo no lo creo, si el trading de alta frecuencia es rentable y, no siempre es el caso, lo es porque extrae beneficios del mercado afectándonos a todos, pero también añade liquidez y un poco de ruido.

Su mayor efecto colateral en los sistemas, es que necesitan un movimiento un poco más grande en la dirección de la tendencia para disparar una señal, así como un movimiento más amplio para salir, pero son efectos mínimos para los traders que mantienen posiciones varios días ó más.

Entrevistador:     Muchos traders comienzan operando por el método de ensayo y error. Asumiendo que no entienden que el juego del trading consiste en tener una estrategia que gestiona el riesgo y controla el tamaño de la posición, ¿qué les sugeriría hacer? ¿Deberían inicialmente “estrellarse“?

Perry Kaufman:      Los traders que se inician deben esperar perder dinero como parte del proceso de iniciación. Deben entender que pueden ganar dinero si operan de manera correcta, pero la emoción inicial del trading a menudo les lleva a precipitarse.

Mi primera regla es que tengan un sistema, no tienen porqué ser sistemáticos pero necesitan reglas claras, los mejores traders discrecionales son sistemáticos, llevan los sistemas grabados en sus cabezas.

Y es fundamental que cuando tengan sus reglas claras las sigan, tienes que empezar con poco, muy poco a poco, no deben temer materializar una pérdida, de hecho, tienen que ser capaces de aceptar una pérdida con naturalidad.

Es sólo una parte del proceso, si usted no puede cortar una operación y aceptar una pequeña pérdida, entonces nunca será un trader, cada sistema de trading tiene su perfil propio, los cuales mencioné antes.

Necesita sentirse cómodo con sus reglas, también es importante que no tenga demasiadas reglas, siempre me he dejado llevar por la filosofía de que “los pantalones amplios le caben a todos”.

Si puedo aplicar las mismas reglas a todos los valores ó futuros, los resultados no van a ser buenos, pero tendré solidez, que es la clave de mi éxito, quiero que el sistema de trading funcione en todos los mercados (bueno, en la mayoría de ellos), incluso si va fenomenal en unos y regular en otros.

No quiero un sistema que sólo funcione en un mercado, opere siempre con el mismo riesgo en cada posición, es decir, para las acciones, utilice la misma inversión para cada posición.

Simplemente divida el total de la inversión (por ejemplo, $ 10,000) por el precio de las acciones para obtener el tamaño de la posición, no es perfecto, pero le evita operar con 100 acciones de Apple y 100 acciones de Bank of América dado que los beneficios y pérdidas de Apple serán tan grandes que Bank of América perderá relevancia.

Para los futuros tome una cantidad de dinero, por ejemplo $ 25,000 por mercado, y divídala por la volatilidad de los últimos 20 días para obtener el número de contratos, usted puede hacerlo gracias al apalancamiento con futuros.

Una vez haya encontrado el tamaño de la posición para todos los futuros, puede escalarlos por igual al tamaño real de su inversión, igualar los riesgos le da la máxima diversificación, lo que significa tener el mejor control de riesgos.

Por supuesto, hay otros controles de riesgo importantes pero éste es el mejor para empezar.

Beneficios obtenidos usando un periodo de cálculo de 100 dias para los tres sistemas más populares: media movil (MA), ruptura (BO), y pendiente de la regresión lineal (LRS). Se observa que a largo plazo los rendimientos son muy similares.   

Entrevistador:       En uno de sus libros describe cómo situar el proceso de investigación y desarrollo en un “ marco coherente”. ¿Puede, por favor, explicar brevemente cómo funciona?

Perry Kaufman:      La idea básica es comenzar con una premisa importante, tal como una tendencia económica ó arbitraje. No puede dejar que el ordenador le encuentre un método porque simplemente no funciona.

Pruébelo de una forma adecuada mediante la utilización de una gran cantidad de datos, algunos dentro de la muestra y otros fuera de ella, es necesario comprender cómo interpretar los resultados.

Para mí los resultados de un sistema son favorables cuando tras todas las pruebas se obtiene un 70 % de rentabilidad, en ese caso, mi expectativa es el resultado promedio de todas las pruebas.

No creo que pueda escoger un conjunto de parámetros y esperar a que sean los mejores para el mes siguiente, así que uso múltiples parámetros para obtener un resultado medio, podría ser demasiado conservador para muchos traders, pero me remito de nuevo al caso de la tortuga y la liebre.

Beneficios obtenidos usando un periodo de cálculo de 100 dias para los tres sistemas más populares: media movil (MA), ruptura (BO), y pendiente de la regresión lineal (LRS). Se observa que a largo plazo los rendimientos son muy similares. 

Entrevistador:      Muchos fondos de cobertura tienden a contratar más y más licenciados en física, estadística, biología, cibernética... Pero, sin embargo, mi experiencia propia de trading me dice que todavía los métodos sencillos son los que mejor funcionan. ¿Qué piensa usted al respecto?

Perry Kaufman:      Es un tema delicado en los fondos de cobertura, las empresas que asignan dinero a dichos fondos parecen tener en cuenta el número de licenciados que hay en la empresa, asumiendo que así van a lograr mantener las estrategias en la “vanguardia”.

Mi experiencia personal me dice que eso no es así, se necesitan personas con habilidades matemáticas sólidas pero que también tengan una amplia experiencia en el mercado.

No se puede crear una buena estrategia con sólo buscarla en un ordenador, se necesita una premisa fundada que sólo se obtiene de la observación del mercado y la comprensión de los fundamentales.

Así que un nuevo licenciado probablemente no sea productivo hasta que adquiera el conocimiento real del mercado, por otro lado, un trader experimentado en el parquet puede describirle, a un programador la idea sobre la forma en que el mercado reacciona a, digamos, malos resultados tal que el programador a continuación pueda implementarlo.

Pero también sería posible para un programador inteligente con conocimiento del movimiento del mercado, por lo tanto, es el concepto, no las matemáticas, lo más importante.

Se muestran los factores de beneficio para una variedad de periodos de cálculo de los sistemas: media móvil (MA), ruptura (BO) y pendiente de la regresión lineal (LRS). Los rendimientos son, de nuevo, similares para la mayoria de los ajustes.

Entrevistador:      Si usted estuviese haciendo trading con $ 100 millones en capital, ¿cómo los manejaría para producir un retorno absoluto? ¿Cuáles serían los mercados, estrategias, marcos temporales?

Perry Kaufman:      Debería saber que esto es información confidencial, si le digo cómo los gestionaría perdería mi ventaja competitiva. Le diré que gestionar grandes cantidades de capital requieren, ó bien muchos sistemas de trading rápidos, ó unos pocos lentos.

Por ello es probable que más de un 60% de todos los sistemas comercializados sean tendenciales a largo plazo, funcionan con el tiempo y pueden negociar grandes cantidades de dinero.

Cuanto más rápido es el sistema, menor liquidez, por lo que si usted es una firma que gestiona 20 millones de dólares, favorezca los sistemas lentos y concéntrese en la gestión de riesgos.

Se muestran los factores de beneficio para una variedad de periodos de cálculo de los sistemas: media movil (MA), ruptura (BO), y pendiente de la regresión lineal (LRS). Los rendimientos son, de nuevo, similares para la mayoria de los ajustes. 

Entrevistador:      ¿Algún otro consejo que le gustaría compartir?

Perry Kaufman:       Sí, quiero que todos recuerden que el mercado va cambiando contínuamente por lo que hay patrones que aún no hemos visto y que se producirán en el futuro.

Recomiendo leer el libro escrito por Dietrich Dörner, “The Logic of Failure” (La lógica del fracaso) publicado originalmente en alemán (“Logik des Misslingens”). Dejaré que los lectores descubran la conclusión por ellos mismos, pero tienen que saber que la lección que se obtiene es muy importante para el trading.

Entrevistador:       Dejando a un lado los mercados, ¿qué le gusta hacer en su tiempo libre? Por otro lado, ¿tiene algún proyecto futuro en mente que esté deseando que llegue?

Perry Kaufman:      ¿Tiempo libre? ¿Crees que tengo tiempo libre? Yo solía jugar más al tenis, ir a esquiar y a bucear, pero ahora creo que estoy demasiado tiempo frente al ordenador.

Aún así, me gusta mucho desarrollar sistemas y hacer trading,  traté de retirarme dos veces y terminé creando una nueva empresa y escribiendo otro libro, supongo que he tenido suerte al hacer lo que realmente me gusta.

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FUENTE:                                          TRADERS MAGAZINE